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“基数大了，增速回落也正常，只是相对12%的调控目标来说确实低了，因此货币政策仍有运用空间。”中国民生银行(600016,股吧)首席研究员温彬向《第一财经日报》记者表示，4月M2同比仅增10.1%，创下历史新低，既有趋势性原因，也有季节性原因。从趋势性看，外汇占款趋势性减少影响基础货币投放，以及信贷、同业派生存款效应下降双重因素叠加，导致广义货币供应量增速下滑；从季节性看，去年4月，央行向国开行投放1万亿元棚改再贷款致使基数升高。
对于M2同比增长放缓的原因，交通银行(601328,股吧)金融研究中心首席经济学家连平表示：“一是虽然存款准备金率普遍下调、定向宽松、短期信贷投放较多等长期和短期因素都有利于货币乘数扩张，但基础货币投放模式改变，外汇占款同比少增明显，基础货币同比投放较少。二是私人部门金融资产结构变化，各类存款同比少增。三是银行非信贷资产投放总体放缓，这具体表现为银行同业业务受监管增强影响，金融机构同业资金运用总体有所放缓，相关货币创造变慢。
但也有分析师并不同意以上观点，认为实体信贷需求不足是重要原因。
“财政存款和外汇占款并非拖累M2的主因。M2增速放缓还是反映实体信贷需求不足和银行风险偏好回落，导致信用派生存款力度减弱所致。”民生证券宏观研究员李奇霖称。
社融放缓信贷略有提高
国泰君安首席宏观分析师任泽平称，未来将会有降息降准等货币政策出台。公共政策部门采取了一种宏观调控新思路，为改革赢得时间，加码基建投资对冲房地产投资下滑，但目前效果有反复，预计二季度稳增长加码。地方债置换降低无风险利率、提升风险偏好。预计未来还将降息降准、推进抵押再贷款、信贷资产证券化、取消贷存比考核等。
招商宏观团队预计，货币政策仍会延续稳健中适度宽松的基调，降息降准仍然可期。除了价格工具之外，央行仍会积极使用公开市场操作和各类创新型数量化工具，引导实体经济进一步降低融资成本带动总需求回暖。
