两个月前曾陷入短融实质性违约的南京雨润食品有限公司(简称“南京雨润”)再度面临兑付的难题。日前，中国雨润食品集团有限公司(简称“雨润食品”)通过港交所发布公告确认，全资附属子公司南京雨润5月13日到期的10亿元中期票据兑付存在不确定性。自此，这已是半年间雨
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润食品第三次发布此类风险预警公告。对此,记者采访的有关专家认为，因为前期投资激进和管理等问题叠加，南京雨润困境“积重难返”，再加上未来一年内60多亿债务到期，更让其“雪上加霜”。
雨润再临债券兑付关口
雨润食品在5月6日的公告中称，由于本公司董事祝义财先生被执行指定居所***居住，间接影响公司生产经营，公司2016年5月13日即将到期的10亿元中期票据本息兑付仍存在风险。目前，南京雨润正积极安排资金，以兑付该中期票据。
事实上，这已经不是雨润食品第一次面临债务危机。2015年10月12日，南京雨润就曾发布公告声明，“将于10月18日到期的13亿元中期票据本息兑付存在不确定性”，然而在19日，雨润食品又表示：上述中期票据已如期兑付。鉴于当时雨润集团正与融创中国进行收购接洽，有猜测认为，可能是融创中国的大股东伸出了援手。
随着2015年经营持续恶化，债务问题接踵袭来。2016年3月9日，雨润食品再次发布公告称，由于中国高端餐饮及肉类消费市场疲软、竞争加剧、生产成本上升等多种原因，南京雨润在2015年9月30日亏损达到5.24亿元。南京雨润在按时兑付2016年3月17日到期、本金额人民币5亿元的第一期短期融资券到期本息方面存在不确定性。
在没有外部援手支持的情况下，债务缠身的南京雨润被迫选择了实质违约。不过，雨润食品在3月21日的公告中表示，虽然由于2016年3月17日未能兑付5亿元的债务，南京雨润构成违约，但在2016年3月21日，南京雨润兑付了其中的2.2亿元及所有累算利息3225万元。2016年3月31日，南京雨润又将剩余的2.8亿元全额兑付。
对于5月13日到期的10亿元中期票据本息，南京雨润能否如期兑付的问题，业内普遍表示怀疑。中债资信此前报告认为，南京雨润主业持续性亏损，经营性现金流持续为负，债务结构短期化趋势明显，流动性压力持续加大。
“我们对南京雨润进行持续跟踪，已于2015年8月将其放入信用风险排查名单中的II类预警企业，并于2016年3月将其调入I类预警企业。”中债资信评级业务部刘雅南在报告中坦言。
与此同时，伴随违约事件的发生和财务压力的增大。南京雨润的主体评级和相关债项评级也“每况愈下”。相关资料显示，最初上海新世纪资信评估投资服务有限公司给予南京雨润 AA评级，多次调整后，目前降至CCC。而中金评分最初是4，2015年3月曝出实际控制人祝义财被执行***居住事件后下调至5+， 2015年10月进一步下调至5-的最低分。
流动性压力持续加大
雨润食品2015年报显示，公司实现收入201.65亿港元，亏损达29.8亿港元。雨润食品还在公告中提到，雨润食品总借款及融资租赁负债为74.58亿港元，其中65.64亿港元将于12个月内到期。而南京雨润2016年一季度实现合并营业收入31.42亿元人民币，合并亏损9200万元。
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值得一提的是，2015年3月，雨润系实际控制人祝义才被检查机关执行指定居所***居住至今。此事件对南京雨润经营、融资及财务等方面造成很大的冲击，提前触发了南京雨润的债务危机。截至2015年9月末短期债务占比高达 93.67%，现金类资产对短期债务覆盖倍数仅为0.14倍，流动性压力持续加大。
尽管雨润食品给出的解释是，生猪价格上涨导致的成本上涨，高端餐饮及肉类消费市场疲弱致使经营业务亏损增加以及经济大环境的不景气。但业内人士认为，造成雨润食品如今尴尬境地的最根本原因是关联交易。
