整体而言，在宏观经济保持稳中向好的大环境下，A股将继续保持强势格局。然而由于行业与板块间存在差异，市场整体“走牛”的概率不大，内部结构性机会料将大于指数整体上行的机会。8月制造业PMI指数51.7为2011年以来的历史同期新高，并好于市场一致预期的51.3，较前一月回升0.3个百分点。分项数据中，生产指数54.1，较上月大幅回升0.6个百分点，是PMI总指数实现修复的主要贡献项。同时，8月采购量指数较上月回升0.2个百分点至52.9，连续第3个月实现修复。这表明，7月份宏观经济数据的整体回落大概率受到天气等非经济因素的扰动，随着未来更多经济数据的公布或带来投资者对经济预期的持续修复。此外，中观层面，三季度周期行业业绩持续超预期，叠加近期环保与去产能的政策持续推进将助力行业在未来一个阶段维持高景气。因此，整体上，我们认为A股将继续维持强势状态。虽然市场维持强势运行，但A股整体走牛的条件尚不具备，内部结构性机会仍将大于指数上升的空间。2017年中报，A股业绩增速相比于一季度小幅回落，全部A股业绩同比增速下降3.73个百分点至18.01%，其中，非金融板块业绩增速下降17.15个百分点至38.04%，金融板块业绩增速继续小幅回升0.83个百分点至4.87%.A股业绩增速的回落暂不支撑市场全面“走牛”。资金面状况也不支持当前市场形成牛市。9月，同业存单到期规模创历史新高，当前超额准备金率仍处于历史低位，外汇占款短期或难对流动性形成明显支撑，加上季末MPA考核影响或逐步显现，我们认为，与前两个季度末相比，对9月流动性环境不宜过于担忧、但也不可盲目乐观。随着猪肉价格的回升，对拉低CPI作用将趋弱，四季度CPI中枢将大概率上移，未来一个阶段货币投放或将继续“削峰填谷”，整体资金面维持紧平衡。整体而言，在宏观经济保持稳中向好的大环境下，A股将继续保持强势格局。然而由于行业与板块间存在差异，市场整体“走牛”的概率不大，内部结构性机会料将大于指数整体上行的机会。