天然气智能生态运营商3Q21 业绩大增，重申 买入 评级公司9M21 营收/归母净利796.4/32.1 亿元，同比+33.8%/+156.5%;对应3Q21 营收/归母净利278.1/11.3 亿元，同比+31.9%/+116.1%。公司拟收购新奥舟山90%股权，我们看好公司未来以新奥LNG 接收站为支点，做到天然气需供输储的智能匹配。由于公司9M21 在全球天然气市场价大幅上涨情况下盈利仍大幅提升，展现出其良好的抗风险能力，我们上调公司21-23E归母净利至48.9/58.1/65.9 亿元(前值：31.9/38.7/44.2 亿元)，据可比公司Wind 一致预期22E PE 均值13x，考虑公司强议价能力，给予公司14x 22EPE，目标价28.56 元(前值：23.52 元)，重申 买入 评级。
天然气销售业务量价齐升，衍生品套保保驾护航9M21，公司总销气量265 亿方，同比+25%：零售气销气量180.3 亿方，同比+20%;直销气销气量26.2 亿方，同比+718.8%。9M21 全球天然气价格大涨，公司销售单价同比提升。同时，由于公司研判国内外天然气市场形势，运用ETMO 做智慧依托，实纸结合，开展套期保值业务，公司天然气采购成本得以平滑。此外，公司综合能源业务也迅速发展，截至9M21，投运项目139 个，综合能源销量140.6 亿千瓦时，同比+61%。持续布局光伏项目，已交付和建设中189MW，锁定签约468MW。
拟收购新奥舟山，看好公司新支点新奥LNG 接收站协同效应2021 年10 月27 日，公司发布收购新奥舟山(含新奥舟山LNG 接收站/下属管道公司等)90%股权预案：公司拟以发行股份(17.22 元/股)及支付现金的方式向交易对方支付标的资产交易对价。新奥舟山LNG 接收站系首个国家能源局核准的大型LNG 接收站，三期全部建成后，公司预计其周转量达1000 万吨/年。9M21 接收站处理量264 万吨，产能利用率101%。公司收购新奥舟山后，以舟山LNG 接收站为支点，不仅可以撬动三大油及第三方资源与窗口，还能做到需供输储的智能匹配，协同效应将增强。
上调目标价至28.56 元，重申 买入 评级
9M21 公司在全球天然气市场价大幅上涨情况下盈利仍大幅提升，展现出其良好的抗风险能力，我们上调公司21-23E 归母净利至48.9/58.1/65.9 亿元(前值：31.9/38.7/44.2 亿元)，对应EPS1.72/2.04/2.32 元，根据可比公司Wind一致预期22E PE 均值13x，考虑到公司天然气一体化发展的强议价能力，给予公司14x 22E PE，目标价28.56 元(前值：23.52 元)，重申 买入 评级。
风险提示：天然气价格涨幅超预期，新奥舟山收购不及预期。